【万科】王石7年获益10亿？万科：最多赚2亿且不可直接获得

    王石7年获益10亿？万科：最多赚2亿且不可直接获得

万科：最多赚2亿且不可直接获得2月23日下午，万科召开了2018年的第一次临时股东大会，审议通过了两项议案，其中备受关注的是对公司董事和监事薪酬方案的调整。

《薪酬议案》公布于2月13日，核心的内容在于，万科披露了董事局主席和总裁的收入构成，包括年度即时现金薪酬和经济利润奖金部分，同时披露了2014~2016年董事局主席（王石）、总裁（郁亮）的即时现金薪酬，更首次披露了自2010~2015年的董事局主席（王石）获得的经济利润奖金年功积分的分配比例。

让万科管理层吃惊、公众瞠目的是，2月22日公众号大摩财经发表文章，直指在过去七年间，王石通过即时现金薪酬、经济利润奖金以及员工持股计划，获益超过10亿元。

万科的经济利润奖金制度起始于2010年，本是一种正常的员工激励政策，其主要特色在于采用了企业的经济利润作为考核指标，并且实施三年递延政策，递延期内的经济利润奖金只能作为集体奖金留存。

其二是，2014年初，在经济利润奖金制度的基础上，万科建立了事业合伙人制度，包括通过资管计划共同持有万科的股票。

不久后，13.75亿元经济利润奖金被用于持股万科，比例为4.49%，即金鹏资管计划。

同样是2016年，当时的大股东宝能直接以公告的形式，指出“公司董事、监事在该制度中能够获得的报酬及获得该等报酬的依据，董事会从未向投资者披露过，违反上市公司信息披露有关要求”，并以此作为罢免王石、郁亮等董事会成员的理由。

王石炒股赚了8.3亿？

但在文章中，该公众号详细列明了这个他们总结的，支撑这个结论的论据，搜集论据的过程显然花了不小的力气，但是万科管理层指出，大摩财经搞错了。

在大摩财经推导出的10亿收益中，大头来自通过员工持股计划获得的股票收益，其称王石的这部分收益达到了8.3亿元。

大摩财经计算，代表万科管理层的资管计划国信金鹏分级1号持有4.49%万科a股份，最初实际出资仅13.66亿，目前市值186亿元，万科管理层获得高达13倍的投资回报。

王石2014年-2016年三年的经济利润奖金之和均为6447万元，这些奖金全部封闭用于资管计划的自有资金，高达13倍的回报率意味着，王石的收益达到了8.3亿元，且不包含2017年的经济利润分配及投资回报。

但记者了解到的情况却非如此，上述持股计划的本金大概14亿，负债大概36亿，四年的总利息大约11.5亿（在计算成本时只能算一半，因为有些利息是后付的，相当于自己全周期平均投入了5.5亿），按照2月22日的收盘价33.7元计算，最后的累积回报率是（166-36）/(14+5.5）-1=5.67倍。

大摩财经更大的失误在于，将其估算的2014~2016年三年的经济利润奖金（合计约28亿），作为计算收益的起点，但实际上，万科合伙人持股计划购买股票的时间起于2014年5月，终止于2015年1月，其后再无增持行为，其动用的起始本金也只是万科管理层留存的2010~2013年经济利润奖金（合计约14亿），整整高估了一倍。

“本金高估一倍，收益倍数高估一倍，那所谓8.3亿，实际被高估了整整四倍。

”谭华杰在股东大会上表示，但他同时强调两点，第一，即使这两个亿，也不可能理解为王石从万科获得的收入，因为这是股价上涨带来的浮盈，和其他股东持有股票获得浮盈没有任何区别。

按照大摩财经的估算，7年税前合计一个多亿，年均约2000万，还不到另一家房地产企业ceo年薪的十分之一。

与此同时，万科正在b转h股的关键时点上，相关工作已经完成了90%，只差临门一脚。

在相关转股方案中，b股股东获有现金选择权，行权价格约10元，与a股股价形成巨大差异，如果公司股价不涨，相信会有大批b股股东选择行使现金选择权。

那么只有最后一条路了，在2013年年报公布后3天，时任万科ceo的郁亮宣布，将个人在2013年的全部收入用于购买万科股票。

但记者了解到，在2014年，合伙人持股计划在万科内部，实际上是有很大的反弹的，大家都知道，这笔钱如果不拿去买股票，最多三年就会发给个人，但拿去买股票了呢？

”事实也确实如此，2014年发起合伙人持股计划时，所有合伙人在2014年之前获得的经济利润奖金，兑现期被延长到了2017年，2014年获得部分则封闭至2018年。

但现实的问题是，被递延到2017年的那部分奖金和收益不得不发了，其中超过50%的积分是中层和基层骨干员工持有，并且还有很多人已经离职，或者退休，大家都等着钱花呢。

经济利润奖金制度的起源，来自于被国资委倡导的经济增加（eva）考核体系，eva这个概念最早由思腾思特公司公司提出，万科考虑到知识产权问题，便以经济利润（ep）作为考核指标。

ep和eva的核心理念相同，即考核公司的真实业绩，不仅要考虑融资成本，也要考虑资本的机会成本。

据记者了解，国有企业的资本成本较低，一般在4~5%左右，而万科采用的是实际发生的社会资本机会成本，一般在9~10%左右。

这种替代的背景在于，2008年之后，万科放弃了过去“规模速度型”增长模式，要向“质量效益型”增长转变。

而经济利润奖金制度的核心考核指标就是roe，公司的roe水平达到社会75百分位，是总奖金包金额不变的平衡线，只有超过这个水平，管理层才可能较之前多拿奖金。

同时，经济利润奖金实行对称双向调节，也可以说是管理层与公司进行的业绩对赌，一旦公司经济利润出现负数，管理层同样按10%的比例偿还公司，即若公司的经济利润为-10亿元，则管理层需要向公司偿还1亿元。

2012年开始，所有高管的全部ep奖金和所有中高层奖励对象的部分ep奖金不再当期发放，作为集体奖金统一递延三年。

2014年进一步强化了递延机制，取消了即期发放的个人奖，所有ep奖金全部作为集体奖金，需递延3年后才能发放。

例如，如果有员工离职，按照合伙人之间的约定，要扣除三年经济利润奖金，那么他扣除的奖金要发给其他人就比较复杂了，但如果只是把他的积分给扣掉，减少分母就比较简单了。

还有一种情况，如果有年度经济利润为负，则集体奖金池会减少，但一些表现优异的员工仍然需要激励，这时候发积分就比较方便了，这相当于摊薄了其他人的收益，但能起到正面的激励效果。

因此，每分积分对应的奖金数目，在确权之前都是波动的，并且每个人获得的积分数目也会根据各种情况而浮动，这也会影响最终的奖金数额。

所以，我们在《薪酬议案》中看到，2010年~2016年间，董事局主席获得的是年功积分分配比例，而自2017年度开始，改变为直接的年度经济利润奖金分配比例，现为1.8~2.2%。

万科：最多赚2亿且不可直接获得"就介绍到这里，如果对于万科这方面有更多兴趣请多方了解，谢谢对万科wanke的支持，对于王石7年获益10亿？

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